一、本周市場概述
聯(lián)儲聲明偏鴿，美元指數(shù)偏鴿，美元繼續(xù)走軟，各類風(fēng)險資產(chǎn)上漲。國內(nèi)兩會政策暖風(fēng)延續(xù)，加之2月份包括房地產(chǎn)、汽車、發(fā)電耗煤等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有改善跡象，市場風(fēng)險偏好全面改善，上證突破1月底來新高，帶動大宗商品進一步上揚。
橡膠方面，周初資金在謹慎心態(tài)下減倉退出，期貨回撤確認支撐。隨后在外圍改善以及膠市基本面各類利好帶動下，市場增倉上行，現(xiàn)貨再度向上并站穩(wěn)1300美元一線。
二、一周市場梳理
1、上游供應(yīng)
1.1 東南亞產(chǎn)區(qū)及原料價格：湄公河流域旱情持續(xù)加重，泰國東北部和越南東南部受到嚴重影響，整體開割預(yù)計推遲約20天，預(yù)計泰國東北和越南開割推遲至4月底。泰南目前尚正常，預(yù)計5月中開割。本周原料整體繼續(xù)穩(wěn)步上漲，白片漲0.38銖至45.07銖，煙片漲0.61銖至47.49銖，膠水持穩(wěn)在45銖，杯膠漲0.5銖至39.5銖。印尼目前雨水偏多，原料產(chǎn)出也略有下降。
1.2 中國產(chǎn)區(qū)：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)尚無明顯變化。預(yù)計云南在3月底開割，海南預(yù)計要到清明之后。全面開割預(yù)計云南產(chǎn)區(qū)在四月中旬潑水節(jié)前后，而海南產(chǎn)區(qū)要到5月1日勞動節(jié)前后。
1.3 產(chǎn)膠國貨幣：本周產(chǎn)膠國貨幣繼續(xù)反彈，泰銖漲0.46%，馬幣漲0.58%，離岸人民幣漲0.31%，印尼盾回撤0.38%。
2、下游消費
2.1 工廠生產(chǎn)：輪胎工廠維持小陽春態(tài)勢，產(chǎn)銷維持旺盛，繼節(jié)后內(nèi)銷訂單回升后，近期出口訂單也明顯增多。廠家方面開工整體維持高位，全鋼普遍在7成以上，部分廠家開工繼續(xù)提漲，開工率可至八成。目前廠家?guī)齑婊竞侠恚嘣?0天左右。
2.2 輪胎銷售：近期全鋼胎內(nèi)銷、出口均表現(xiàn)良好。內(nèi)銷方面，年后物流需求改善，經(jīng)銷商回補庫存，終端處于陸續(xù)消化中，基建需求相對平淡，等待穩(wěn)增長、基建、房地產(chǎn)等投資的進一步帶動；出口方面，雙反仍在調(diào)查中稅率亦未確定，國外代理商積極采購儲備一定庫存，訂單持續(xù)釋放。預(yù)計此輪銷售將維持至5月底。
2.3 下游采購：本周現(xiàn)貨再度回升至1300美金一線，輪胎廠原料儲備不足，現(xiàn)貨采購積極，海外船貨因拉漲較快，買家情緒少先觀望。海外方面，近期歐美、印度的買家均表現(xiàn)活躍，繼續(xù)穩(wěn)定采購。
2.4 美國對中國卡客車胎雙反：
- 3月12日，美國國際貿(mào)易委員會（ITC）表決認定中國出口到美國的卡客車輪胎形成對美國相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成實質(zhì)損害或威脅，美國商務(wù)部（DOC）將繼續(xù) “雙反”調(diào)查。預(yù)計反補貼初裁將于4月25日前作出，反傾銷初裁將于7月11日前作出。
3、銷區(qū)現(xiàn)貨
3.1 外盤：干旱帶來的原料上漲和產(chǎn)膠國貨幣升值帶動工廠報價不斷攀升，目前工廠泰標加工成本已攀升至1400美金以上，印標成本也在1350美金以上，工廠被動上調(diào)報價。至周五泰標報至1350左右，復(fù)合1360左右，煙片在1500美金左右。因拉漲較快，國內(nèi)買家稍顯觀望，海外工廠繼續(xù)積極買入。
3.2 保稅區(qū)：本周保稅市場交投活躍，貨源持續(xù)緊張局面，滅蚊熏蒸導(dǎo)致船貨到港報關(guān)減慢。周末時泰標在1300左右，混合在1310左右，復(fù)合膠在10200左右。截至3月15日青島保稅區(qū)橡膠庫存下降至26.58萬噸，較2月底減少0.56萬噸。其中天然橡膠為22.99萬噸，較2月底增加0.02萬噸；復(fù)合膠0.58萬噸，較2月底下跌0.22萬噸；合成橡膠為3.01萬噸，降0.36萬噸。此次庫存減少依舊是受合成膠和復(fù)合膠庫存下降影響。保稅區(qū)庫存集中度高，持貨者惜售情緒維持。
3.3 人民幣干膠：人民幣全乳跟隨期貨小幅上行，目前14年老膠仍在11200左右，越南3L膠在10300左右。
3.4 乳膠：近期乳膠報價持續(xù)快速拉漲，產(chǎn)區(qū)干旱令市場對后續(xù)供應(yīng)緊張擔憂加重，而國內(nèi)貨源也高度稀缺。目前外盤散裝報價提漲至1100以上，國內(nèi)進口太空包價格逼近10000大關(guān)，零星國產(chǎn)乳膠價格在8900左右。目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場貨源供應(yīng)極度緊張，因前期到港多直接送到工廠，流通貨源一貨難求，后續(xù)到貨成本已然較高，故少數(shù)賣家即使少量持貨也多封盤不報，后續(xù)意圖進一步主動提漲。
3.5 合成膠：合成膠經(jīng)過上周短暫調(diào)整后，在丁二烯貨緊價楊帶動下，廠家繼續(xù)調(diào)漲，市場報盤重心也穩(wěn)中上行。目前丁苯、順丁在10000左右，丁二烯 CFR中國收盤1125左右。后續(xù)整個上半年丁二烯因檢修供應(yīng)仍將持續(xù)緊張，而當前部分民營合成膠廠因成本不斷攀升生產(chǎn)面臨虧損，或許或調(diào)低開工，料加重合成膠供應(yīng)端推漲意愿。
4、期貨市場
4.1 SHFE：周初部分資金在謹慎情緒下暫時退出，滬膠回撤確認支撐，隨后外圍氣氛的改善吸引資金回歸，膠市再度攀升，主力1605繼續(xù)移倉換月，遠月1701升水維持。
4.2 TOCOM&SICOM：產(chǎn)區(qū)干旱、產(chǎn)膠國減產(chǎn)、原料上漲，海外強勢延續(xù)，上周SICOM大幅反彈，TSR漲4.64%，RSS漲6.07%。因日元升值2%，TOCOM僅上漲2.86%。
三、下周市場展望
前期膠市的一輪上漲，許多業(yè)內(nèi)人士心態(tài)相對謹慎，反倒是外部資金對處于價值洼地的大宗商品包括橡膠具備充足信心。為什么行業(yè)人士對擁抱上漲如此猶豫？筆者認為持續(xù)5年的熊市導(dǎo)致市場人士持續(xù)的慣性思維是主要原因。
橡膠春節(jié)后的此輪上漲具備來自外部和內(nèi)部的雙重基礎(chǔ)。在外部流動性寬松、風(fēng)險氛圍改善和實體經(jīng)濟可預(yù)期的小幅改善的背景下，膠市還有低產(chǎn)期、干旱、產(chǎn)膠國限制出口、庫存低位、下游補庫的利多推動，3、4、5月份的現(xiàn)貨層面仍值得期待。（膠情視界）
