一、本周市場(chǎng)概述

美國(guó)非農(nóng)低于預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息再度推遲，美元小幅反彈。國(guó)內(nèi)政府調(diào)控商品投機(jī)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒回落，呈現(xiàn)出資金集體撤離跡象。

橡膠沖高回落，因庫(kù)存壓力近月走勢(shì)疲弱，遠(yuǎn)月期價(jià)抵抗性下跌，整體重心下移。原料供應(yīng)依然緊張，輪胎旺產(chǎn)旺銷局面維持，現(xiàn)貨強(qiáng)于期貨，海外強(qiáng)于國(guó)內(nèi)。

二、一周市場(chǎng)梳理

1、上游供應(yīng)

1.1 東南亞產(chǎn)區(qū)及原料價(jià)格：泰國(guó)年會(huì)期間產(chǎn)區(qū)開始普遍降水，北部原料開始正常產(chǎn)出，南部仍未全面開割，當(dāng)前泰國(guó)整體原料緊張局面仍需時(shí)間方能有效緩解。膠片和膠水因政府收購(gòu)繼續(xù)堅(jiān)挺（USS目前在60.59銖，RSS在64.79銖，膠水在61.5銖，基本維持在上周高點(diǎn)水平），杯膠價(jià)格開始回落（年會(huì)后累積跌幅為2銖）。加工廠原料庫(kù)存儲(chǔ)備處于低位，亟待全面開割后補(bǔ)充原料。越南方面，近期原料產(chǎn)出仍少，但受膠價(jià)上漲刺激，割膠積極性開始增加，加之鄰國(guó)柬埔寨原料流入，后期產(chǎn)量仍將維持穩(wěn)定。

1.2 政府與中化采購(gòu)合同：目前政府與中化采購(gòu)合同仍在執(zhí)行中，第一批4月船貨均已發(fā)貨。第二批五月船貨需中化確認(rèn)。這導(dǎo)致泰國(guó)膠片原料持續(xù)緊張，煙片價(jià)格繼續(xù)高企。

1.3 中國(guó)產(chǎn)區(qū)：海南、云南均已全面開割，但云南產(chǎn)區(qū)原料稀少，前期干旱的影響仍在顯現(xiàn)，加工廠多僅能維持一半產(chǎn)能加工。海南境內(nèi)原料也顯緊張，因當(dāng)前價(jià)格大幅好于去年同期，尤其是膠水價(jià)格目前在12元以上，較去年同期高近40%，加工廠積極搶購(gòu)原料，支持膠水價(jià)格維持高位。

2、下游消費(fèi)

2.1 全鋼胎產(chǎn)銷：進(jìn)入五月，全鋼廠家調(diào)漲政策陸續(xù)落地，替換市場(chǎng)略有放慢，因上月末經(jīng)銷商集中備貨后觀望情緒增溫，多以消化庫(kù)存為主。全鋼出口和配套訂單依然充足。目前全鋼開工依然維持高位，原料庫(kù)存持續(xù)低位。

2.2 半鋼胎產(chǎn)銷：半鋼產(chǎn)銷穩(wěn)定，絕大部分廠家仍沒(méi)有做出漲價(jià)的調(diào)整，國(guó)內(nèi)替換市場(chǎng)表現(xiàn)一般，出口訂單持續(xù)較好。

2.3 下游采購(gòu)：工廠均有補(bǔ)貨需求，但原料增加、期貨回落令市場(chǎng)觀望情緒升溫，工廠出價(jià)與海外差距較大，實(shí)際商談?dòng)邢?。歐美、印度買家穩(wěn)定買入，訂單穩(wěn)定。

3、銷區(qū)現(xiàn)貨

3.1 海外：因原料跌幅慢數(shù)量有限，海外船貨報(bào)價(jià)仍整體高于國(guó)內(nèi)近50美金，導(dǎo)致成交高度有限。目前泰標(biāo)報(bào)價(jià)在1480左右，混合在1500左右，煙片在1750左右，乳膠在1250左右。

3.2 保稅區(qū)：保稅區(qū)現(xiàn)貨跌幅較快，期貨連續(xù)下跌令持貨業(yè)者心態(tài)略有不穩(wěn)。本周初泰標(biāo)價(jià)格在1430左右，復(fù)合在1450左右。保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)下降，截至4月底繼續(xù)下降至24.47萬(wàn)噸，較4月中旬減少0.36萬(wàn)噸，此次庫(kù)存減少主要原因在于天然膠庫(kù)存下降影響，合成、復(fù)合膠庫(kù)存均出現(xiàn)攀升，天然橡膠為20.52萬(wàn)噸，較4月中旬減少0.51萬(wàn)噸；復(fù)合膠0.53萬(wàn)噸，較4月中旬增長(zhǎng)0.01萬(wàn)噸。

3.3 人民幣干膠：近期期貨近月快速下降，全乳膠老膠迅速向混合膠價(jià)位回歸，至周初14年全乳和復(fù)合膠價(jià)格均在11200左右。

3.4 乳膠：市場(chǎng)樂(lè)觀情緒回落。海外報(bào)價(jià)增多，乳膠美金盤在1250左右。國(guó)內(nèi)乳膠近期增量上市，海南產(chǎn)區(qū)新鮮膠水主要生產(chǎn)濃乳，目前預(yù)售價(jià)格在格9200左右（?？谧蕴醿r(jià)，6-7月份交貨），進(jìn)口太空包乳膠高1000元/噸以上。

3.5 合成膠：丁苯順丁市場(chǎng)氣氛也有降溫，貿(mào)易商繼續(xù)獲利中，但終端采購(gòu)意向疲軟。丁苯價(jià)格走軟至12200-12400，順丁在11500-11600。廠家整體排產(chǎn)已提升，后續(xù)資源趨于寬裕。丁二烯國(guó)內(nèi)資源也因此持續(xù)偏緊，上周繼續(xù)小幅走高至9900-10000。

4、期貨市場(chǎng)

4.1 SHFE：政策調(diào)控商品投機(jī)，黑色系未首的期貨全面下行。滬膠5月臨近到期前，滬膠近月快速下跌， 1605跌至與混合膠平水，市場(chǎng)擔(dān)憂巨額倉(cāng)單如何承接。19價(jià)差進(jìn)一步拉大，目前在1300元左右。另一方面，期貨庫(kù)存持續(xù)增加，截止上周五期貨倉(cāng)單庫(kù)存在27.45萬(wàn)噸，總庫(kù)存在30.5萬(wàn)噸，上期所總庫(kù)容已增至41.6萬(wàn)噸。

4.2 TOCOM&SICOM：受海外原料、歐美買盤和日元走軟支撐，上周以來(lái)tocom和sgx跌幅明顯小于國(guó)內(nèi)。TOCOM走低3.8%，新加坡TSR20跌3.54%，RSS3跌0.93%。

三、下周市場(chǎng)展望

上周以來(lái)以黑色為首的商品全面展開調(diào)整。這一方面是由于國(guó)內(nèi)出臺(tái)了嚴(yán)厲的抑制商品期貨投機(jī)政策，另外美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不佳，也引發(fā)的海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的回落，原油為首的漲勢(shì)業(yè)已放緩。

橡膠本身也因產(chǎn)區(qū)雨季的到來(lái)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒加重，期市出現(xiàn)連續(xù)兩周的回落調(diào)整，滬膠跌幅尤為明顯。在這個(gè)過(guò)程中，一度高達(dá)千余元的全乳-混合膠價(jià)差接近得到修復(fù)，后續(xù)觀察國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存的消化，尤其是全乳膠老庫(kù)存的消化。

相較之下，海外的原料和船貨表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)。一是泰國(guó)南部仍未全面開割，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)原料也依然高度緊張，二是前期東南亞加工廠原料普遍已接近耗竭，新原料向加工廠庫(kù)存的傳導(dǎo)仍需要時(shí)間；三是泰國(guó)政府與中化煙片合同的持續(xù)交貨，加劇了膠片和膠水的緊張局面；此外從需求端來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)替換市場(chǎng)在持續(xù)備貨后，補(bǔ)庫(kù)存告一段落，但出口和配套市場(chǎng)維持火爆，5月份輪胎生產(chǎn)依然維持高位，由于輪胎廠普遍原料庫(kù)存儲(chǔ)備不足，剛性需求的持續(xù)釋放對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨形成支撐。

目前的調(diào)整主要是在國(guó)內(nèi)調(diào)控背景下，膠市對(duì)前期快速上漲所做的修復(fù)。但在6月份之前，仍然難以看到膠價(jià)持續(xù)的大幅走低，震蕩調(diào)整的格局預(yù)計(jì)將維持一段時(shí)間。（膠情視界）