近期滬膠主力合約換月1501之后，1409逐漸進(jìn)入交割周期，龐大的期貨庫(kù)存帶給交割極大的壓力，天膠期貨價(jià)格也持續(xù)承壓下行。8月中下旬之后，滬膠期貨倉(cāng)單出現(xiàn)較大規(guī)模倉(cāng)單出入，結(jié)合當(dāng)前9-1高企價(jià)差，也在一定程度上反映了全乳膠新膠、老膠的差異。

根據(jù)對(duì)上期所8月1日至9月4日滬膠期貨庫(kù)存數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：

總體來(lái)看，期貨庫(kù)存總體減少2510噸，降幅1.92%，上海、天津、云南普遍下滑，13年國(guó)營(yíng)全乳或者煙片老膠陸續(xù)出庫(kù)；山東、海南庫(kù)區(qū)出現(xiàn)逆勢(shì)增倉(cāng)，海南倉(cāng)庫(kù)兩次大批量增倉(cāng)或反映了海南產(chǎn)區(qū)14年全乳膠的正式入庫(kù)，山東倉(cāng)庫(kù)的增倉(cāng)或?yàn)樘﹪?guó)煙片的套利盤(pán)。

結(jié)合滬膠主力收盤(pán)價(jià)格以及9-1價(jià)差來(lái)看，期貨庫(kù)存的減少在一定程度上反映了交割的進(jìn)展，在滬膠連續(xù)下跌的情況下，近月現(xiàn)貨屬性增強(qiáng)，下游買(mǎi)盤(pán)漸增，對(duì)1409合約的價(jià)格產(chǎn)生一定支撐。而新增的庫(kù)存對(duì)主力合約1501產(chǎn)生一定壓制，加之滬膠成為對(duì)沖空頭主力配置，9-1價(jià)差近期回歸明顯。

對(duì)于近期3次較大批量入庫(kù)增倉(cāng)，個(gè)人認(rèn)為海南庫(kù)區(qū)增倉(cāng)多為14年國(guó)營(yíng)全乳膠，山東庫(kù)區(qū)增倉(cāng)多為可交割煙片，在期貨庫(kù)存出現(xiàn)批量增加的附近交易日，滬膠往往出現(xiàn)較大幅度的下滑，新入庫(kù)對(duì)應(yīng)的多為期貨空單。隨著交割的逐漸進(jìn)展，期貨小批量出庫(kù)或增加，一旦出現(xiàn)大批量出、入庫(kù)，業(yè)者需謹(jǐn)慎對(duì)待，密切關(guān)注期貨倉(cāng)單變化，尤其是全乳新膠、老膠、煙片的規(guī)模。此外，1409合約移倉(cāng)1411，也在一定程度上意味著老膠倉(cāng)單問(wèn)題將延遲2個(gè)月時(shí)間解決，在老膠交割完成之前，滬膠市場(chǎng)上行壓力明顯。

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