近期滬膠主力合約換月1501之后，1409逐漸進(jìn)入交割周期，龐大的期貨庫存帶給交割極大的壓力，天膠期貨價格也持續(xù)承壓下行。8月中下旬之后，滬膠期貨倉單出現(xiàn)較大規(guī)模倉單出入，結(jié)合當(dāng)前9-1高企價差，也在一定程度上反映了全乳膠新膠、老膠的差異。
根據(jù)對上期所8月1日至9月4日滬膠期貨庫存數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示：
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庫區(qū)：噸
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8月
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9月
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庫存變化
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幅度
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庫存變化
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幅度
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上海
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-400
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-0.99%
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-2370
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-5.90%
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天津
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-6170
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-19.90%
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-2110
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-8.50%
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山東
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2090
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5.94%
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1210
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3.25%
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云南
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-1230
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-8.21%
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-500
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-3.64%
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海南
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3270
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35.28%
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3680
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29.35%
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總體來看，期貨庫存總體減少2510噸，降幅1.92%，上海、天津、云南普遍下滑，13年國營全乳或者煙片老膠陸續(xù)出庫；山東、海南庫區(qū)出現(xiàn)逆勢增倉，海南倉庫兩次大批量增倉或反映了海南產(chǎn)區(qū)14年全乳膠的正式入庫，山東倉庫的增倉或為泰國煙片的套利盤。
結(jié)合滬膠主力收盤價格以及9-1價差來看，期貨庫存的減少在一定程度上反映了交割的進(jìn)展，在滬膠連續(xù)下跌的情況下，近月現(xiàn)貨屬性增強(qiáng)，下游買盤漸增，對1409合約的價格產(chǎn)生一定支撐。而新增的庫存對主力合約1501產(chǎn)生一定壓制，加之滬膠成為對沖空頭主力配置，9-1價差近期回歸明顯。
對于近期3次較大批量入庫增倉，個人認(rèn)為海南庫區(qū)增倉多為14年國營全乳膠，山東庫區(qū)增倉多為可交割煙片，在期貨庫存出現(xiàn)批量增加的附近交易日，滬膠往往出現(xiàn)較大幅度的下滑，新入庫對應(yīng)的多為期貨空單。隨著交割的逐漸進(jìn)展，期貨小批量出庫或增加，一旦出現(xiàn)大批量出、入庫，業(yè)者需謹(jǐn)慎對待，密切關(guān)注期貨倉單變化，尤其是全乳新膠、老膠、煙片的規(guī)模。此外，1409合約移倉1411，也在一定程度上意味著老膠倉單問題將延遲2個月時間解決，在老膠交割完成之前，滬膠市場上行壓力明顯。
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