一、天膠期貨走勢(shì)回顧
本月滬膠1209呈現(xiàn)底部盤整態(tài)勢(shì)，基本維持在22000-23000區(qū)間振蕩。月初天然橡膠期貨市場(chǎng)維持弱勢(shì)，市場(chǎng)消息面沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利好出現(xiàn)，歐洲央行維持1%的利率水平不變，德國(guó)和歐盟討論救助西班牙銀行，但是并沒(méi)有具體政策，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)講話中并沒(méi)有過(guò)多涉及新的刺激政策，市場(chǎng)投資者對(duì)于歐美央行出臺(tái)新政救市的預(yù)期受到壓制，雖然中國(guó)央行意外三年來(lái)的首次降息提振市場(chǎng)人氣，西班牙國(guó)債發(fā)行成功緩解西班牙危機(jī)，但是大宗商品的弱勢(shì)局面依然存在，滬膠月初就跌停收盤，日膠主力合約也跌破240日元，雙雙創(chuàng)下近年新低，市場(chǎng)投資者對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向判斷的分歧比較明顯。
月中歐債問(wèn)題依然在困擾市場(chǎng)，雖然西班牙成功申請(qǐng)到歐洲央行1000億歐元的援助，但是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)西班牙評(píng)級(jí)以及西班牙和意大利國(guó)債收益率大幅上升表明歐債形勢(shì)依然嚴(yán)峻，相比之下，希臘形勢(shì)有所緩和，希臘二次大選在即，極左翼政黨表態(tài)支持希臘留在歐元區(qū)令希臘退出風(fēng)險(xiǎn)大幅減少，希臘局勢(shì)有所緩和。美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣低于預(yù)期，就業(yè)以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)低迷顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，同時(shí)也令市場(chǎng)投資者更加期待美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)新的刺激政策。雖然中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)以及CPI數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但是低迷的現(xiàn)貨表現(xiàn)以及外圍環(huán)境的弱勢(shì)給天膠市場(chǎng)的反彈泰來(lái)壓力。
月末，希臘二次大選結(jié)束，極左翼政黨競(jìng)選失敗緩解了市場(chǎng)對(duì)于希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂，但是西班牙國(guó)債收益突破7%的消息表明歐債的壓力依然明顯，市場(chǎng)寄希望于、后期的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議能有新的刺激政策出臺(tái)，美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣不佳，但是市場(chǎng)對(duì)于新政策的預(yù)期帶動(dòng)歐美股市保持溫和上漲的態(tài)勢(shì)。但美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)將延長(zhǎng)扭曲操作的時(shí)間以壓低利率，投資者關(guān)于QE3的預(yù)期落空，天膠期貨市場(chǎng)受此影響回吐前期上漲，期貨市場(chǎng)再度回歸弱勢(shì)。
二、影響因素分析
（一）宏觀環(huán)境分析
1.金融市場(chǎng)面臨嚴(yán)重考驗(yàn) 歐債危機(jī)前景黯淡
從歐債危機(jī)最新進(jìn)展看，歐債的治理毫無(wú)進(jìn)展，債局的窟窿倒越捅越大。盡管6月20號(hào)希臘成功組建聯(lián)合政府，且23日公布了計(jì)劃與國(guó)際貸款方的協(xié)商要點(diǎn)，希望減免部分征稅，將執(zhí)行新增緊縮措施的期限延長(zhǎng)至少兩年。但是新當(dāng)選總理薩馬拉斯患病，也無(wú)法出席月底的歐洲峰會(huì)，其中緣由可見(jiàn)一斑。如果財(cái)政上歐元區(qū)不能統(tǒng)一的話，對(duì)于希臘的問(wèn)題是很難有結(jié)果的，且只會(huì)越拖越嚴(yán)重。目前塞浦路斯政府也正式宣布，將請(qǐng)求獲得歐盟麾下歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）和歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）的財(cái)政援助，限制該國(guó)金融業(yè)與希臘有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，這樣塞浦路斯成為歐盟內(nèi)第五個(gè)請(qǐng)求盟國(guó)援助的國(guó)家。
德國(guó)政府因?yàn)檎J(rèn)識(shí)到歐元區(qū)一旦瓦解會(huì)給德國(guó)經(jīng)濟(jì)造成重大打擊，所以一再采取應(yīng)急措施保護(hù)歐元。但是這些應(yīng)急措施只會(huì)使債務(wù)國(guó)的情況惡化。德國(guó)政府目前強(qiáng)調(diào)的緊縮政策，會(huì)使意大利等國(guó)無(wú)力通過(guò)類似德國(guó)的結(jié)構(gòu)性改革來(lái)縮小競(jìng)爭(zhēng)力方面的差距。德國(guó)目前應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的強(qiáng)硬政策會(huì)使德國(guó)在歐洲被視為“壓迫者”，遭到其他國(guó)家的痛恨和抵抗，而不是被景仰和效仿。這對(duì)歐債的解決無(wú)疑是雪上加霜。
歐洲目前的危機(jī)并不是簡(jiǎn)單的金融危機(jī)，而是其長(zhǎng)期以來(lái)的政治經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的積累。競(jìng)爭(zhēng)力逐漸喪失的同時(shí)，高福利的社會(huì)模式顯然難以維系?？紤]到歐洲整體的競(jìng)爭(zhēng)力和福利制度，所面臨的困難比2008年之后的美國(guó)更加嚴(yán)重。目前的情況，并非歐洲出現(xiàn)了什么新的問(wèn)題，而是以往的風(fēng)險(xiǎn)在逐步暴露而已。由于所面臨的根本性問(wèn)題在短期內(nèi)無(wú)法解決，所以盡管市場(chǎng)信心或許會(huì)因某些利好消息得到短暫的提振，但不足以改變持續(xù)振蕩的大趨勢(shì)。
2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)②吘?nbsp; 但QE3推出還遙遙無(wú)期
從美國(guó)六月公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體相對(duì)一季度略微偏弱，綜合住宅市場(chǎng)、制造業(yè)、就業(yè)市場(chǎng)乃至消費(fèi)市場(chǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，在前期季節(jié)性因素及QE2動(dòng)能弱化的影響下、外加中歐經(jīng)濟(jì)放緩可能的沖擊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能較前期有所弱化，料后期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)，但并不如一季度那般強(qiáng)勁。
近期美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲稱，自4月議息會(huì)議之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直溫和擴(kuò)張，通脹因?yàn)槠图霸蛢r(jià)格回落而下跌，較長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定。因此決定維持利率不變，并將扭轉(zhuǎn)操作延長(zhǎng)至今年底。
美國(guó)8月份將會(huì)再次大選，對(duì)于大選前，奧巴馬拿出QE3做文章已經(jīng)不抱希望。但是對(duì)于新上任的政府，或有可能再次推出QE3，但是目前看還是遙遙無(wú)期。
3.房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)緊抓不放 國(guó)內(nèi)處于低潮期會(huì)變成常態(tài)
隨著全國(guó)樓市在五六月份成交回暖，以及降息等利好出現(xiàn)，市場(chǎng)上對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策放寬的預(yù)期有所增大。不過(guò)，在6月底河南房貸新政“胎死腹中”，上海非滬籍單身人士購(gòu)房受限，似乎又在表明中央對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的態(tài)度依然堅(jiān)決。雖受阻，但是市場(chǎng)認(rèn)為，地方政府放松調(diào)控的動(dòng)力依然存在，近一段時(shí)間內(nèi)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、樓市成交等因素考慮，預(yù)期現(xiàn)階段的房地產(chǎn)調(diào)控還是以穩(wěn)定為主。
目前國(guó)內(nèi)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程當(dāng)中，這個(gè)過(guò)程是必須要走的，也就是房地產(chǎn)調(diào)控是肯定會(huì)堅(jiān)持的，除非出現(xiàn)很大的不可抗力。綜合目前得到的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前成交量活躍主要是因?yàn)閯傂柰苿?dòng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在新房存量，按照今年一季度的銷量計(jì)算，至少夠銷售一年的。盡管現(xiàn)在房地產(chǎn)開(kāi)工率在逐步恢復(fù)，但是再像之前，大面積的開(kāi)工建設(shè)艱難。國(guó)內(nèi)目前還沒(méi)有找到其他的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，因此國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于低潮期會(huì)變成常態(tài)。
4.盡管CRB延續(xù)指數(shù)有止跌筑底跡象 但“去庫(kù)存”結(jié)束才是商品全面做多時(shí)
在商品指數(shù)CRB延續(xù)連續(xù)回調(diào)過(guò)后企穩(wěn)，且有逐步抬升的跡象，這主要?dú)w因于近期農(nóng)產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，對(duì)于占據(jù)大部分江山的化工品、貴金屬而言，受經(jīng)濟(jì)前景欠佳的影響，后市依舊趨于弱勢(shì)。目前CRB延續(xù)指數(shù)快接近09年底10年初的中繼上漲平臺(tái)附近，可見(jiàn)對(duì)于08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，經(jīng)濟(jì)刺激政策給商品價(jià)格帶來(lái)的水分基本消除，但這并不意味著抄底時(shí)機(jī)的到來(lái)，這還要結(jié)合商品市場(chǎng)的環(huán)境和商品的庫(kù)存規(guī)模總體看待。
一般牛市是在下游商家“補(bǔ)庫(kù)存”的情形下發(fā)生，但是，因?yàn)橹袊?guó)的天膠貿(mào)易商依舊是傳統(tǒng)的“賭”行情思維，在5月本應(yīng)該是去庫(kù)存的時(shí)候，反而認(rèn)為天膠價(jià)格已經(jīng)觸及底部，大量采購(gòu)船期，且6月份還有大量的船貨到港，這樣導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的天膠庫(kù)存始終處于高位，青島保稅區(qū)的庫(kù)存維持在20萬(wàn)噸的規(guī)模，這種現(xiàn)象是極為不正常的。下游輪胎市場(chǎng)依舊處于低迷狀態(tài)，需求疲弱和去庫(kù)存化會(huì)導(dǎo)致商品上漲“有價(jià)無(wú)市”。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)增長(zhǎng)，大量行業(yè)開(kāi)工率普遍不高的背景下，有可能讓行業(yè)過(guò)剩局面加劇，商品價(jià)格反彈至虛高，從而產(chǎn)生需求繁榮的假象。只有等到去庫(kù)存化的過(guò)程結(jié)束，才是商品全面做多的時(shí)機(jī)。
（二）供需基本面分析
5. 全球供應(yīng)穩(wěn)步增長(zhǎng) 近期更多表現(xiàn)為膠農(nóng)惜售
根據(jù)ANRPC的報(bào)告，從東南亞主產(chǎn)國(guó)的種植和開(kāi)個(gè)面積推斷，在2006年開(kāi)始大面積翻種的新橡膠樹(shù)應(yīng)該在今年逐步開(kāi)割。5月份ANRPC報(bào)告中將東南亞產(chǎn)量上調(diào)至1047.5萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.5%。4月份報(bào)告中產(chǎn)量預(yù)估值為1029.7萬(wàn)噸，當(dāng)時(shí)增長(zhǎng)率是-0.1%。而去年同期5月份的報(bào)告預(yù)期全年的產(chǎn)量是993.6萬(wàn)噸，增速為4.9%。這樣看，天膠的供應(yīng)量應(yīng)該是在穩(wěn)步上漲的。
具體到各個(gè)國(guó)家的產(chǎn)量預(yù)期看，泰國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)362.5萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.6%；印尼產(chǎn)量預(yù)計(jì)在300萬(wàn)噸，增速-0.4%；馬來(lái)西亞產(chǎn)量預(yù)計(jì)在95.6萬(wàn)噸，增速-4.1%；印尼產(chǎn)量預(yù)計(jì)91.9萬(wàn)噸，增速2.9%；中國(guó)預(yù)期產(chǎn)量77.5萬(wàn)噸，增速6.6%；越南產(chǎn)量預(yù)期86萬(wàn)噸，增速6%%。整體看，都低于ANRPC的預(yù)估。當(dāng)然馬來(lái)西亞從2003年開(kāi)始種植面積逐步減少，從2011年開(kāi)始就出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)了。但是對(duì)于印尼和泰國(guó)而言，更多的應(yīng)該是膠農(nóng)惜售，供應(yīng)上應(yīng)該不存在大問(wèn)題。尤其是越南和中國(guó)的自產(chǎn)量都在不同程度的增加，而且這種勢(shì)頭還在繼續(xù)。
前面之所以把產(chǎn)量預(yù)估偏低的原因歸于膠農(nóng)惜售，是因?yàn)樘﹪?guó)的煙片從年初保護(hù)價(jià)120泰銖，降低到6月底不到90泰銖，相去甚遠(yuǎn)。而且泰國(guó)的收儲(chǔ)計(jì)劃是20萬(wàn)噸，但沒(méi)有得到印尼和馬來(lái)西亞的支持，最后收了1萬(wàn)噸，遭到膠農(nóng)的強(qiáng)烈不滿。因此，如果膠價(jià)上漲的話，會(huì)有大量的天膠上市交易，不會(huì)出現(xiàn)目前交投不旺，貿(mào)易商空倉(cāng)觀望的局面。
6. 市場(chǎng)正處在全球新膠大量上市的敏感階段 謹(jǐn)防7月天氣炒作
目前全球產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量逐步攀升，進(jìn)入旺產(chǎn)期后，天氣情況看還算不錯(cuò)，對(duì)天膠的生產(chǎn)影響不大。但是進(jìn)入7月份后，東南亞和國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)都面臨意外自然災(zāi)害的影響。歷史上每年都會(huì)出現(xiàn)幾次臺(tái)風(fēng)、或連續(xù)幾周的強(qiáng)降雨，對(duì)割膠十分不利。市場(chǎng)也常會(huì)對(duì)此進(jìn)行炒作，所以7月份做單的時(shí)候，尤其是留倉(cāng)的時(shí)候，一定要對(duì)天氣情況作出判斷。
但是天氣僅僅是影響滬膠走勢(shì)的一部分原因，從去年泰國(guó)連續(xù)的大雨來(lái)看，盡管大雨影響割膠（當(dāng)然不是在泰國(guó)的主產(chǎn)區(qū)，降雨主要發(fā)生在泰國(guó)的北部），但是對(duì)天膠的運(yùn)輸還是有一定的利空。不過(guò)市場(chǎng)反應(yīng)還是較為平淡的，并沒(méi)有對(duì)此大肆炒作。究其原因是因?yàn)?，?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)和需求是相對(duì)寬松平衡的，因此出現(xiàn)單邊大行情的概率大大減小了。但是現(xiàn)在當(dāng)膠價(jià)從前期高位一路下滑到22000附近時(shí)，基本接近合理價(jià)格區(qū)間，天膠需要一些利好推動(dòng)，因此也不排除利用天氣情況，進(jìn)行短期的炒作。
7.下游需求短期內(nèi)難以改善 繼續(xù)維持低迷態(tài)勢(shì)
下游汽車行業(yè)的表現(xiàn)在很大程度上是橡膠需求的指引方向。國(guó)內(nèi)5月份輪胎產(chǎn)量7660萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)2.77%。1-5月累計(jì)產(chǎn)量3.362億條，同比增長(zhǎng)4%。從下圖數(shù)據(jù)圖看，春節(jié)過(guò)后2月份同比增速達(dá)到32%（當(dāng)然這和今年的生產(chǎn)天數(shù)較多有關(guān)），之后幾個(gè)月增速逐步下滑，尤其是進(jìn)入二季度增速降低至單位數(shù)增長(zhǎng)。
目前下游輪胎廠生產(chǎn)穩(wěn)定，輪胎銷售也趨于平穩(wěn)。從整個(gè)山東的調(diào)研情況看，除少量工廠開(kāi)工率較低外，整體表現(xiàn)尚可，全鋼在7成左右，半鋼可達(dá)8—9成。輪胎廠的輪胎庫(kù)存較重，原料庫(kù)存偏低，僅僅是維持正常生產(chǎn)需要，輪胎廠謹(jǐn)慎購(gòu)進(jìn)原料。
但是就目前的情況看，汽車市場(chǎng)發(fā)展平穩(wěn)，增長(zhǎng)幅度有限，和天膠市場(chǎng)的供應(yīng)增速相比略有遜色，對(duì)天膠的支撐力度有限。尤其是輪胎生產(chǎn)中合成膠的利用幅度在不斷增大，更是減少了對(duì)天膠的依賴程度。目前國(guó)內(nèi)工程開(kāi)工率有限，僅僅是前期重點(diǎn)工程得到政策支持，一些小型的工程項(xiàng)目仍舊開(kāi)工困難。這對(duì)于工程胎的需求不利，直接對(duì)天膠的價(jià)格形成抑制。
（三）市場(chǎng)相關(guān)性因素分析
8.美元上漲格局不會(huì)改變 漲勢(shì)或?qū)②吘?/p>
美元指數(shù)作為衡量全球大宗商品走勢(shì)的關(guān)鍵指標(biāo)，是市場(chǎng)關(guān)注的重中之重。月底的議息會(huì)議提出繼續(xù)延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作到年底，這樣市場(chǎng)對(duì)于QE3的預(yù)期就大大減弱了。上面提到美國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)槭艿街袣W經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，復(fù)蘇速度減緩。
數(shù)據(jù)方面，全美房屋建造協(xié)會(huì)(NAHB)6月房屋建筑商信心指數(shù)升至五年最高水平29，5月?tīng)I(yíng)建許可總數(shù)78.4萬(wàn)遠(yuǎn)超預(yù)期值72.7萬(wàn)，5月新屋銷售創(chuàng)2010年4月以來(lái)新高達(dá)年化36.9萬(wàn)套。綜合來(lái)看，同比往年住宅市場(chǎng)數(shù)據(jù)均實(shí)現(xiàn)了較明顯的增長(zhǎng)，表明了美國(guó)住宅市場(chǎng)正在筑底復(fù)蘇之中，同樣利率的降低和房?jī)r(jià)的低位將蓋過(guò)就業(yè)市場(chǎng)疲軟對(duì)房市的沖擊，后期樓市數(shù)據(jù)仍將有可期空間，樓市的相對(duì)活躍引令人憧憬,有助于整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的復(fù)蘇。從美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，無(wú)論滯后性指標(biāo)工業(yè)產(chǎn)出，工廠訂單等還是領(lǐng)先性指標(biāo)PMI，均顯示出美國(guó)制造業(yè)正在對(duì)季節(jié)性因素進(jìn)行修正。消費(fèi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示由于擔(dān)心就業(yè)形勢(shì)以及歐債危機(jī)惡化的影響，消費(fèi)者均選擇謹(jǐn)慎開(kāi)支，節(jié)流開(kāi)源，5月零售月率下降0.2%，6月消費(fèi)者信心指數(shù)初值亦是降至六個(gè)月低點(diǎn)74.1。
美元指數(shù)在前期受歐債危機(jī)的影響大幅走高，但是并未有良好表現(xiàn)，回調(diào)在81.5點(diǎn)位附近再次在82上方附近振蕩整理。鑒于目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3預(yù)期的減弱，美元指數(shù)仍有繼續(xù)走強(qiáng)的可能性。但是美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩已是不爭(zhēng)的事實(shí)，這對(duì)美元的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)減弱。歐債局勢(shì)在7月初會(huì)因?yàn)闅W盟峰會(huì)出臺(tái)新的利好政策得到暫時(shí)的緩解，但是后期或有再次爆發(fā)的可能性。因此預(yù)計(jì)美元指數(shù)在經(jīng)過(guò)短暫的盤整之后，后期或?qū)⒃俅卧囂?3.5的高點(diǎn)。
9.原料價(jià)格反彈，合成膠止跌企穩(wěn) 或?qū)μ炷z形成支撐
盡管國(guó)際油價(jià)還在不斷尋底，但是國(guó)內(nèi)的丁二烯卻隨著國(guó)內(nèi)檢修季節(jié)的到來(lái)、石化產(chǎn)業(yè)開(kāi)工率降低到歷史最低水平，價(jià)格從6月中旬開(kāi)始反彈。同時(shí)丁苯膠從27500的前期高位回落到17000附近時(shí)，受到丁二烯的支撐，止跌企穩(wěn)，且有跟漲的跡象，再次完成了過(guò)山車之旅。
從合成膠和天膠的比較上看，6月底，丁苯膠1502中石化的報(bào)價(jià)維持在19000附近，而上海全乳膠的報(bào)價(jià)在23500附近，價(jià)差略顯偏高，基本正常。為應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)的大幅下跌，國(guó)內(nèi)石化企業(yè)的開(kāi)工率短期內(nèi)是很難有所改觀的，基于下游需求比較穩(wěn)定，所以丁二烯的價(jià)格有進(jìn)一步反彈的空間，對(duì)合成膠的支撐效果會(huì)比較顯著。在合成膠止跌企穩(wěn)的情況下，對(duì)天膠的支撐后續(xù)也會(huì)增大。
三、總結(jié)展望
市場(chǎng)以對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩有了足夠的認(rèn)識(shí)，國(guó)內(nèi)大宗商品在經(jīng)過(guò)前期的大幅下跌之后，目前出現(xiàn)短暫的企穩(wěn)跡象；歐債危機(jī)并未因希臘組閣成功得到明顯的改善，6月底的歐盟峰會(huì)利好政策有限，市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的解決也產(chǎn)生了嚴(yán)重的質(zhì)疑。國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)成交回暖，僅僅是剛需的推動(dòng)，中央并未放松對(duì)其調(diào)控，中期看不會(huì)有太大的改善。目前來(lái)看，影響天膠市場(chǎng)走勢(shì)最主要的宏觀因素，7月份的利好不多，對(duì)天膠的回暖支撐有限。
基本面來(lái)看, 天膠產(chǎn)區(qū)新膠供應(yīng)穩(wěn)定增加，泰國(guó)僅僅收儲(chǔ)1萬(wàn)噸，相比20萬(wàn)噸的預(yù)期差距甚遠(yuǎn)，且近期泰國(guó)農(nóng)業(yè)部想找中國(guó)商談準(zhǔn)備出手。泰國(guó)膠農(nóng)抗議不斷，惜售嚴(yán)重，但是在天膠供大于求的前期下，效果甚微。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率不錯(cuò)，但是輪胎庫(kù)存積壓嚴(yán)重，且對(duì)原料的采購(gòu)始終是相當(dāng)謹(jǐn)慎。目前合成膠受丁二烯的影響有企穩(wěn)反彈的跡象，可對(duì)天膠的形成一定支撐。
總體看，盡管滬膠已經(jīng)處于低位，但是支撐天膠價(jià)格上漲的動(dòng)能有限，庫(kù)存高企、供應(yīng)大量上市、以及下游消費(fèi)疲軟，滬膠后期維持弱勢(shì)的可能性依舊很大。1209下行空間不大，但短期砸破22000底部的概率很大。但是從倉(cāng)位上看，1301已經(jīng)開(kāi)始增倉(cāng)，可見(jiàn)，滬膠離底部也已經(jīng)很近了，下跌空間也不是很大了。
建議用膠企業(yè)可以逢低增加采購(gòu)量，適當(dāng)增加庫(kù)存，或者在期貨市場(chǎng)等跌破22000時(shí)適當(dāng)建立多單。而對(duì)于有庫(kù)存的企業(yè)，則可以等待時(shí)機(jī)，不著急出貨。
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