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天膠
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劉 飛
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現(xiàn)貨回顧：1、截至4月15日，青島保稅區(qū)橡膠庫存突破36萬噸，天然橡膠庫存增加4%至25.51萬噸左右，成為拉動庫存增長的主要因素。2、周國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)全面開割，海南產(chǎn)區(qū)部分開割，預(yù)計(jì)五月實(shí)現(xiàn)全面開割，目前市面已陸續(xù)有新膠面世。云南地區(qū)截至周五早間民營全乳報(bào)價(jià)13700元/噸，實(shí)單可議。天膠供應(yīng)增大但市場消化能力有限，供大于求的局面仍在持續(xù)。各地市場均已零散成交為主，下游工廠多為隨用隨取，采購謹(jǐn)慎3、融資規(guī)模并未聽聞縮減，人民幣貨物價(jià)格較為堅(jiān)挺，已經(jīng)和原膠價(jià)格持平。了解到部分工廠輪胎出口不好，交割套利盤以及內(nèi)外套利盤依舊是堅(jiān)定的空頭資金。
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市場因素分析：原料：目前泰國原料報(bào)價(jià)膠水62，杯膠52。節(jié)后原料市場價(jià)格有所下降，期貨震蕩走低外盤美金膠報(bào)價(jià)下跌，內(nèi)外盤倒掛現(xiàn)象有所緩解
拋儲分析：泰國拋儲的消息始終無法得到有效確認(rèn)，但是越南產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量的大增卻是無法回避的問題。
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宏觀：3月M2增速下滑，或?qū)Χ?、三季度?jīng)濟(jì)增長帶來壓力，從原因上看，去年同期基數(shù)較高以及打擊影子銀行等因素有一定影響，但融資需求萎縮或是主因。從銀行間拆借利率走勢看，銀行內(nèi)資金面并不緊張，SHIBOR利率較前兩年平均水平有所下移，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長乏力。
從周四（4月17日）公開的國務(wù)院落實(shí)政府工作報(bào)告重點(diǎn)工作分工意見看，未來調(diào)控政策仍將以預(yù)調(diào)微調(diào)的托底政策為主，重在“促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”，“強(qiáng)刺激”政策不會出臺，對市場影響略偏負(fù)面。
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整體分析：臨近周末，受橡膠產(chǎn)能過剩超出預(yù)期，保稅區(qū)高庫存難消，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后投行唱衰房地產(chǎn)令看空氛圍濃郁等因素影響均令天膠承壓 ，滬膠期貨大幅回落并觸及跌停。
從近期的走勢看，在泰國政府表示準(zhǔn)備拋儲的時(shí)候，滬膠就開始增倉有下行的跡象，盡管其后表示會根據(jù)市場行情判斷是否拋儲，但日膠和新加坡膠弱勢形態(tài)已經(jīng)十分明顯。尤其是日膠，近兩個(gè)交易日日元繼續(xù)貶值，但是對日膠的支撐力度明顯減弱，可見橡膠再次進(jìn)入了供需行情階段。國內(nèi)云南、海南產(chǎn)區(qū)相繼開割，產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入市場，同時(shí)泰國方面也部分開割，造成市場供應(yīng)壓力進(jìn)一步加大。然而國內(nèi)下游市場的交易情況并無明顯改觀，供需差距仍舊很大。
從近期的走勢看，滬膠總持倉量50萬手表明多空雙方分歧急劇加大，在空方占優(yōu)且基本面并未有明顯改善的情形下，巨量持倉成為滬膠反彈最大的阻力。尤其是昨日滬膠主力在規(guī)避了周三公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的帶來的風(fēng)險(xiǎn)之后，明顯有加速下砸的跡象。目前技術(shù)面呈現(xiàn)空頭排列，有繼續(xù)下跌的跡象。
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結(jié)論
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4-5月天膠市場逐步進(jìn)入開割期，國內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)及東南亞產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割，現(xiàn)貨市場原料價(jià)格下跌，天膠供應(yīng)量增加。，保青島保稅區(qū)庫存高企難消的情況仍在持續(xù)，加之全球橡膠產(chǎn)能過剩超出預(yù)期，而國內(nèi)下游市場消化能力短期內(nèi)難有明顯改善。宏觀市場微刺激難以有效改善市場狀況，部分農(nóng)商銀行降準(zhǔn)消息打壓了全國范圍內(nèi)降準(zhǔn)的可能，短期宏觀面難有利多因素出現(xiàn)。隨著滬膠和日膠創(chuàng)出新低，因此天膠未來仍有趨勢性走低可能。
操作策略：目前暫且維持震蕩態(tài)勢， 1409觀望14300一線的支撐力度，如果有效跌破則輕倉跟進(jìn)，短線操作。
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