消息面

1、截至9月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存已跌破20萬噸大關(guān)，并向19萬噸逼近，有望回到之前15萬噸的正常水平。截至8月31日日本港口橡膠庫存再降5.5%?？梢娞炷z跌跌不休讓貿(mào)易商無法承受，不愿擔(dān)過多風(fēng)險(xiǎn)存貨，轉(zhuǎn)而炒作船貨為主。同時，庫存進(jìn)一步向源頭積壓，直到膠農(nóng)棄割。按照市場人士的說法，“全球供應(yīng)降低3-5%，才足以引發(fā)市場的關(guān)注。”

2、俄羅斯媒體日前報(bào)道，歐亞經(jīng)濟(jì)委員會開始了年內(nèi)第六次針對某些中國商品的反傾銷調(diào)查。這一次，瞄準(zhǔn)的是汽車輪胎。同時，美國“雙反”調(diào)查也進(jìn)入白熱化，中國森麒麟輪胎在美反壟斷，起訴日本東洋輪胎不正當(dāng)競爭。歐洲是世界第二大輪胎市場，但同時也是世界上技術(shù)最先進(jìn)的市場，中國輪胎在這里受到種種“限制”。輪胎市場后市暫不支持天膠筑底。

3、8月份協(xié)會成員國天膠出口量同比終于有所增長，但僅微增0.4%。結(jié)束了連續(xù)7個月出口同比下跌的趨勢，今年前8個月泰國、印尼、馬來、越南的天膠出口量分別同比下降5.3%、2.4%、4%和9%。

4、割膠成本占據(jù)大部分橡膠生產(chǎn)成本，比如1噸膠賣1萬元，40%的收入將支付給割膠工人，若月收入低于當(dāng)?shù)刈畹凸べY標(biāo)準(zhǔn)，將導(dǎo)致天膠供應(yīng)量或開工率大幅下降。海南國營地區(qū)保持11.5元收購價(jià)，云南地區(qū)膠水收購價(jià)至10.8-10.95元，目前正處在11月份國內(nèi)停割之前小高峰，割膠量不會下滑太大，近期期貨?？诮桓顜斐掷m(xù)大量入庫現(xiàn)貨全乳膠。

5、昨日公布的美聯(lián)儲利率決議及耶倫講話明確了下個月結(jié)束QE政策，并且更多的討論如何步入加息乃至貨幣政策接近政策水平的途徑，美聯(lián)儲貨幣政策前瞻指引逐漸清晰，相比之下，歐洲央行寬松之旅剛剛開啟，對美元指數(shù)的進(jìn)一步走高奠定基礎(chǔ)。宏觀面利空大宗商品。

期現(xiàn)市場分析

近日現(xiàn)貨市場，保稅區(qū)與船貨迅速平水后恢復(fù)小幅貼水格局，實(shí)屬重大改觀，也在一定程度上反應(yīng)出，在季節(jié)性供應(yīng)旺季下，外盤增產(chǎn)帶來的壓力較大。1411將承接2013年老膠大部分的交割壓力，預(yù)計(jì)這一部分期貨倉單在10萬噸左右，因而不論最終是在期貨上交割還是被強(qiáng)制期轉(zhuǎn)現(xiàn)，對市場都存在進(jìn)一步打壓的作用。泰國政府之前10萬噸的拋儲因?yàn)閮r(jià)格偏高，真實(shí)性受到市場質(zhì)疑，后面仍有11萬噸之多的拋儲壓力，后期越南降低關(guān)稅，泰國后期為增強(qiáng)競爭力降低關(guān)稅的可能性也非常大。輪胎市場庫存持續(xù)增加，開工率走低。這些影響時間周期都是長期性的，并且當(dāng)前東南亞產(chǎn)膠仍處旺季，雖低價(jià)對產(chǎn)區(qū)膠農(nóng)割膠積極性形成了一定程度的壓制，但整體產(chǎn)量仍處上升趨勢。

受日元走弱影響，日膠反彈偏強(qiáng)，但新加坡和滬膠基本處于橫盤整理階段，短線都存在技術(shù)指標(biāo)的修復(fù)情況。整體看，1409交割之后，滬膠受期貨市場整體轉(zhuǎn)好帶動，大幅下跌之后仍未有明顯反彈，壓力重重。在多頭大舉潰敗的前提之下，如果后期仍不能有效增倉，則下行趨勢很難得到改變。

觀點(diǎn)：僅供參考 前期空單仍舊可以14280為止盈位，觀察13915附近的壓力繼續(xù)持有。新近空單的止損位也在13915，關(guān)注下方13750附近的壓力，但應(yīng)輕倉。但值得注意的是：日元大幅走弱支撐日膠，滬膠經(jīng)過快速下跌之后，短期利空有所減弱，同時因遲遲不見有效增倉也面臨空頭回補(bǔ)行情出現(xiàn)。前期趨勢空單可以在13500以下逢低減少持倉，謹(jǐn)防反彈回吐利潤，尋找時機(jī)再行入場。