宏觀面：中國(guó)11月匯豐制造業(yè)PMI終值50，為半年低點(diǎn)，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，本次數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)擴(kuò)張乏力，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟。央行降息可能意味著經(jīng)濟(jì)和就業(yè)可能陷入了較大的困境，降低社會(huì)融資成本的迫切性明顯上升。央行降息對(duì)于實(shí)體流動(dòng)性改善和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振，需要更長(zhǎng)的時(shí)間周期來驗(yàn)證，從螺紋的表現(xiàn)看，降息對(duì)當(dāng)下對(duì)工業(yè)品市場(chǎng)，或更多的是消息面的短線刺激，無持續(xù)性利好。因?yàn)榻迪凳玖私?jīng)濟(jì)形勢(shì)仍舊較差，按照之前的經(jīng)驗(yàn)，大宗商品市場(chǎng)仍舊難以有效得到提升。這點(diǎn)從目前股指的火熱與商品的冷清對(duì)比中可以體現(xiàn)。

政策面：泰國(guó)原料市場(chǎng)再次加速繼續(xù)下跌，出現(xiàn)新低，主產(chǎn)國(guó)近期一系列措施并未給膠價(jià)帶來實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)，尤其是在旺產(chǎn)期下，泰國(guó)的補(bǔ)貼反而會(huì)刺激割膠，對(duì)價(jià)格更加不利。從天膠大周期的下跌行情看，政策影響難以改變經(jīng)濟(jì)規(guī)律。海膠集團(tuán)20.8萬噸的采購(gòu)細(xì)節(jié)目前尚不得知，只是說采購(gòu)價(jià)格按照市場(chǎng)公允價(jià)值，在國(guó)內(nèi)停割期內(nèi)，這個(gè)問題使得對(duì)國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)撲所迷離。

目前市場(chǎng)的壓力點(diǎn)主要來源于下游需求萎縮、輪胎制品行業(yè)成品庫(kù)存高企，明顯對(duì)高價(jià)膠有排斥，同時(shí)東南亞處于旺產(chǎn)期，供應(yīng)仍舊很大。期貨市場(chǎng)上期所13.6萬噸的庫(kù)存，8萬噸的倉(cāng)單，仍舊是壓制1501反彈的首要因素。13年和14年全乳膠在使用角度并沒有多少區(qū)別，目前1000附近的價(jià)差仍舊偏高，收儲(chǔ)或許是1501最后一個(gè)救命稻草。泰國(guó)原料市場(chǎng)加速下跌，或許會(huì)打開目前多空雙方僵局，現(xiàn)貨市場(chǎng)引領(lǐng)期貨市場(chǎng)下跌不是沒有可能性。并且在遠(yuǎn)月打開下跌空間的情形下，滬膠的下跌趨勢(shì)仍舊良好。昨日1505回補(bǔ)前期跳空缺口，減倉(cāng)2萬手，在高開之后多頭面臨解套的情況下，仍舊大幅減倉(cāng)，可見多頭并不堅(jiān)決。同時(shí)在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)下1509的持倉(cāng)已經(jīng)達(dá)到5萬手，可見目前多空爭(zhēng)奪加劇，近期易出現(xiàn)快速的振蕩行情。

操作策略：目前空頭趨勢(shì)未變，1501前期空單可繼續(xù)持有，1505在12500上方仍舊可以嘗試空單，上方止損區(qū)間12750—12900。鑒于目前振蕩或許會(huì)加劇的可能性，止損止盈建議相應(yīng)放大，但應(yīng)切實(shí)嚴(yán)格執(zhí)行。