宏觀面：中國11月匯豐制造業(yè)PMI終值50，為半年低點，匯豐大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌表示，本次數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)擴張乏力，經濟活動疲軟。央行降息可能意味著經濟和就業(yè)可能陷入了較大的困境，降低社會融資成本的迫切性明顯上升。央行降息對于實體流動性改善和實體經濟的提振，需要更長的時間周期來驗證，從螺紋的表現(xiàn)看，降息對當下對工業(yè)品市場，或更多的是消息面的短線刺激，無持續(xù)性利好。因為降息暗示了經濟形勢仍舊較差，按照之前的經驗，大宗商品市場仍舊難以有效得到提升。這點從目前股指的火熱與商品的冷清對比中可以體現(xiàn)。

政策面：泰國原料市場再次加速繼續(xù)下跌，出現(xiàn)新低，主產國近期一系列措施并未給膠價帶來實質性的推動，尤其是在旺產期下，泰國的補貼反而會刺激割膠，對價格更加不利。從天膠大周期的下跌行情看，政策影響難以改變經濟規(guī)律。海膠集團20.8萬噸的采購細節(jié)目前尚不得知，只是說采購價格按照市場公允價值，在國內停割期內，這個問題使得對國內收儲撲所迷離。

目前市場的壓力點主要來源于下游需求萎縮、輪胎制品行業(yè)成品庫存高企，明顯對高價膠有排斥，同時東南亞處于旺產期，供應仍舊很大。期貨市場上期所13.6萬噸的庫存，8萬噸的倉單，仍舊是壓制1501反彈的首要因素。13年和14年全乳膠在使用角度并沒有多少區(qū)別，目前1000附近的價差仍舊偏高，收儲或許是1501最后一個救命稻草。泰國原料市場加速下跌，或許會打開目前多空雙方僵局，現(xiàn)貨市場引領期貨市場下跌不是沒有可能性。并且在遠月打開下跌空間的情形下，滬膠的下跌趨勢仍舊良好。昨日1505回補前期跳空缺口，減倉2萬手，在高開之后多頭面臨解套的情況下，仍舊大幅減倉，可見多頭并不堅決。同時在當前時間節(jié)點下1509的持倉已經達到5萬手，可見目前多空爭奪加劇，近期易出現(xiàn)快速的振蕩行情。

操作策略：目前空頭趨勢未變，1501前期空單可繼續(xù)持有，1505在12500上方仍舊可以嘗試空單，上方止損區(qū)間12750—12900。鑒于目前振蕩或許會加劇的可能性，止損止盈建議相應放大，但應切實嚴格執(zhí)行。