現(xiàn)貨面：

1、山東地區(qū)：13年全乳報12000-12200元/噸，標二報價10900元/噸左右，煙片報13200-13300元/噸，人民幣復合報9800-9900元/噸，期貨震蕩，貿易商報價較少，實單詳談。

2、外盤原料煙片與膠水價格分化嚴重，2月份之后停割預期并未引起膠水的走高。且隨著煙片膠和標膠價差的擴大，加工廠大多會加工煙片膠，增加煙片膠產量。此外，泰國收儲措施對美金船貨市場的膠價并未形成明顯支撐。從大概率上看，泰國連續(xù)收儲是不可能的，因為既要負擔沉重的資金壓力，還有擔心15年新膠對其拖累。

3、人民幣復合破萬，順丁膠與滬膠主力的價差也到達了歷史高位，但周末原油大漲8%，或許價差修復以合成膠的反彈來完成，給天膠市場帶來一定支撐。

4、“雙反”落地并不意味著利空出盡，春節(jié)前備貨行情難以期許。國內人民幣市場清淡依舊，輪胎企業(yè)消化利空尚需時日，年關備貨氛圍冷清，市場詢盤不多，貿易商對年前行情多不樂觀，觀望為主。船貨多虛高于市，實際參考意義不大，因泰國政府提振膠價，加大買盤力度所致，煙片進口有所減少。

期貨分析：

1505近期受13200、120日線附近的壓制，再次回歸到12800附近，但仍舊處于偏強的震蕩格局之中。從大局觀看，上游政策性干預雖能對期貨起到一定拉動但并不能對當下行情起到實質性改善。目前短中期均線交織，上方120線形成強壓制，在基本面弱勢背景下，僅僅靠炒作資金的短期波動，是很難站上長期均線形成反彈格局。除非后期的演變是大的震蕩格局不變，長期均線下移，緩慢的形成筑底形態(tài)。

因此，05合約處于國儲收儲期間內，借助全乳膠稀缺性，大幅下行修復與其他膠種價差的概率偏小，隨著震蕩區(qū)間收斂，資金緩步離場，方向性欠佳，整體看仍舊處于區(qū)間震蕩行情中。下方如進入12800以下，則空單應保持謹慎。

(劉飛）