根據(jù)中汽協(xié)公告，2011年3月，汽車銷售183.86萬輛，環(huán)比增長17.33%，同比增長1.02%，汽車銷售表現(xiàn)較好，為歷年3月份銷售最高水平，略好于市場普遍預期，說明我國的汽車消費需求依然非常強勁。其中，乘用車銷售140萬輛，環(huán)比增長15.40%，同比增長4.54%；商用車銷售43.86萬輛，環(huán)比增長23.92%，同比下降8.80%。

一季度汽車銷售479.27萬輛，同比下降3.40%。其中乘用車銷售377.37萬輛，銷量下降1.25%；商用車銷售101.90萬輛，同比下降10.60%。乘用車的市場表現(xiàn)仍明顯落后于乘用車。商用車的后市表現(xiàn)仍不明朗。

關注SUV利潤貢獻較大的車企

在乘用車各品類中，3月份轎車銷售93.55萬輛，環(huán)比增長13%，同比增長2.2%；MPV銷售4.52萬輛，環(huán)比增長7.6%，同比增長0.4%；SUV銷售17.62萬輛，環(huán)比增長26.8%，同比增長32.4%；微客銷量24.31萬輛，環(huán)比增長19.2%%，同比下降1.1%。一季度，轎車銷售256.11萬輛，同比下降2.2%，MPV銷售12.37萬輛，同比增長1.6%，SUV銷售44.16萬輛，同比增長18.1%，微客銷售64.73%，同比下降8.5%。其中，SUV的市場表現(xiàn)非常好，建議重點關注SUV利潤貢獻較大的汽車企業(yè)的投資機會。

3月份商用車銷售43.86萬輛，環(huán)比增長23.92%，同比下降8.80%。分車型看，3月客車銷量為3.69萬輛，環(huán)比增長31.92%，同比增長8.81%；貨車銷量31.02萬輛，環(huán)比增長25.26%，同比下降4.45%；半掛牽引車銷量2.61萬輛，環(huán)比增長0.96%，同比下降23.40%；客車非完整車輛銷量0.70萬輛，環(huán)比增長39.94%，同比增長2.09%；貨車非完整車輛銷量5.84萬輛，環(huán)比增長23.01%，同比下降28.29%。

一季度商用車累計銷售101.90萬輛，其中，客車銷售9.17萬輛，同比增長0.98%；貨車銷量71.49萬輛，同比下降6.75%；半掛牽引車銷售6.42萬輛，同比下降16.39%；客車非完整車輛銷售1.77萬輛，同比下降4.93%；貨車非完整車輛銷量13.05萬輛，同比下降30.21%。

進入2012年，商用車的市場表現(xiàn)仍然不如乘用車的市場表現(xiàn)。受基建和房地產(chǎn)調(diào)控的影響，貨車的表現(xiàn)仍不樂觀。而隨著城市化進程的加快及汽車保有量的快速提升，客車的需求將會持續(xù)增長。

3月份汽車銷量排名前十位的企業(yè)（集團）依次為：上汽、東風、一汽、長安、北汽、廣汽、奇瑞、江淮、長城和華晨，分別銷售39.15萬輛、32.61萬輛、25.41萬輛、20.31萬輛、15.79萬輛、7萬輛、5.87萬輛、5.11萬輛、5.09萬輛和5.05萬輛。上述十家企業(yè)共銷售161.39萬輛，占汽車銷售總量的87.78%。

一季度汽車銷量排名前十位的企業(yè)（集團）依次為：上汽、東風、一汽、長安、北汽、廣汽、奇瑞、長城、華晨和江淮，分別銷售113.15萬輛、83.26萬輛、64.23萬輛、51.72萬輛、38.85萬輛、16.55萬輛、14.14萬輛、13.27萬輛、13.25萬輛和12.40萬輛。與上年同期相比，長城銷量增速居前，上汽、東風和華晨小幅增長，其它企業(yè)有所下降。上述十家企業(yè)共銷售汽車420.82萬輛，占汽車銷售總量的87.80%。
2012年汽車銷量增速或為10%

我們預測2012年的汽車銷量增速為10%左右，其中乘用車銷量增速在12%左右，商用車銷量增幅在5%左右。截至2011年底，我國千人汽車保有量估計在78輛左右，低于世界汽車平均千人150輛的保有量，更低于發(fā)達國家千人500輛-900輛的保有量。我國汽車消費需求仍處在上升期。考慮到我國汽車千人保有量進入快速增長階段，交通、能源、環(huán)境等問題日益突出，中央政府和各級地方政府已經(jīng)不能容忍汽車銷量的快速增長。但作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，承擔消費需求的大任，需要一定的增長速度。我們認為略超過GDP的10%左右的增長幅度是比較正常的。

如果超過10%的增長速度的話，各地方城市交通擁堵的問題就會比較突出，超過了地方政府的管理能力，就會紛紛出臺限購、治堵等措施，從而限制汽車銷量的增幅。我國汽車市場目前所處的階段和政府擴大內(nèi)需的大政方針，也將使得汽車銷量的增速不會太低。所以我們認為10%左右的增長幅度是適當?shù)摹?/p>

考慮到2011年是汽車消費的調(diào)整年，2012年汽車銷量有望出現(xiàn)恢復性增長，我們預測2012年的汽車銷量增速為10%左右，其中乘用車銷量增速在12%左右，商用車銷量增幅在5%左右。

2012年的汽車銷量大致上將呈現(xiàn)逐季向好的局面，我們謹慎看好二季度及下半年汽車股的市場行情。由于汽車行業(yè)經(jīng)過2011-2012年兩年的調(diào)整，2013年汽車行業(yè)將會有更好的表現(xiàn)。由于2011年一季度汽車銷量的高基數(shù)，加上油價上漲的負面影響，2012年一季度整體汽車銷量同比下降3.40%，乘用車銷量僅下降1.25%，商用車銷量下降10.60%，在市場預期之中。3月份整體汽車銷量同比增長1.02%，其中乘用車銷量增長4.54%，商用車銷量下降8.80%，略超市場普遍預期。

由于各種宏觀因素有利于汽車消費，加上2011年汽車銷量基數(shù)較低的因素，2012年二、三季度汽車銷量有望迎來8%-12%的銷量增長幅度。我們判斷，乘用車的銷量增速表現(xiàn)仍將明顯優(yōu)于商用車。由于四季度是傳統(tǒng)的消費旺季，汽車消費仍值得看多。

未來幾個季度的市場熱點包括：公務用車采購目錄的正式推出、國家新能源汽車發(fā)展規(guī)劃出臺、《校車安全管理條例》正式實施等。其中，公務用車采購目錄的正式推出，是最大的市場期待。

我們對汽車股二季度的市場表現(xiàn)謹慎樂觀。維持汽車行業(yè)“優(yōu)于大勢”評級，維持乘用車子行業(yè)“優(yōu)于大勢”評級，維持零部件子行業(yè)、商用車子行業(yè)“同步大勢”評級。