在經(jīng)歷了一輪高速增長后，國內(nèi)汽車行業(yè)正面臨一場嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這場挑戰(zhàn)來自于銷量的下滑以及由此帶來的業(yè)績低迷。
9月10日，在中國汽車工業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中汽協(xié)”)月度信息發(fā)布會上，中汽協(xié)秘書長助理陳士華發(fā)布了2015年8月汽車工業(yè)產(chǎn)銷及經(jīng)濟運行情況：8月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量雖環(huán)比略有增長，但已連續(xù)4個月低于去年同期水平，且前8個月月度累計產(chǎn)銷量已低于去年同期水平。
更為糟糕的是，自今年7月將年初制定的7%產(chǎn)銷增速預(yù)期砍去一半調(diào)整至3%后，中汽協(xié)再一次調(diào)低了對增速的判斷。中汽協(xié)副秘書長師建華近日表示，今年汽車銷量可能出現(xiàn)負(fù)增長。
銷量的下滑給汽車生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績帶來直接影響。8月底發(fā)布完的2015年中報顯示，在22家汽車整車制造類上市公司中，約有一半公司的營業(yè)收入和凈利潤增速下滑或陷入停滯狀態(tài)。車企的毛利率也進一步被蠶食，作為傳統(tǒng)制造企業(yè)，22家汽車制造商的毛利率僅有13.5%。
在業(yè)績低迷的情形下，資產(chǎn)負(fù)債率的高企可能令企業(yè)的經(jīng)營狀況進一步惡化，截至6月30日，已有13家汽車制造類上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過60%的警戒線。
種種跡象表明，國內(nèi)汽車生產(chǎn)企業(yè)正面臨一場生死劫，未來誰能在激烈的競爭中存活下來仍是未知數(shù)。
目前，能夠令車企業(yè)績大幅改觀的出路有兩條，一是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，向市場需求較強的新能源和SUV市場進軍；二是通過國企改革實現(xiàn)重組優(yōu)化。
年銷量或現(xiàn)倒退
國內(nèi)汽車的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)不容樂觀。
9月10日，中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月我國汽車產(chǎn)銷量比上月有所增長，但同期繼續(xù)呈現(xiàn)下降。自5月起，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量已經(jīng)連續(xù)4個月低于去年同期水平。
具體來看，8月汽車產(chǎn)銷量分別為156.97萬輛和166.45萬輛，比上月分別增長3.4%和10.7%；與去年同期相比，則分別下降8.4%和3%。1-8月，汽車產(chǎn)銷量分別為1518.24萬輛和1501.72萬輛，產(chǎn)量同比下降0.24%，銷量與去年同期基本持平。
“實際上，今年1-8月的銷量比去年同期少了100多輛。”陳士華表示，“前八個月銷量增長率雖然是零，基本持平，但其實是比去年同期低的。”
基于1-8月產(chǎn)銷量同比繼續(xù)下降，中汽協(xié)給出了今年汽車銷量可能會負(fù)增長的最新預(yù)期。今年初，中汽協(xié)預(yù)測的中國汽車市場全年銷量增速為7%，至7月初，中汽協(xié)將增速預(yù)期調(diào)整至3%。如今，在9月10日的中汽協(xié)信息發(fā)布會上，中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長師建華表示，中國今年汽車銷量可能負(fù)增長。
這意味著，自上世紀(jì)90年代開始，汽車行業(yè)未出現(xiàn)過負(fù)增長的紀(jì)錄可能被打破。在過去十年間，汽車行業(yè)一直保持著高速增長。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1999年-2014年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量平均年增速達(dá)到19.3%。
更令人沮喪的是，汽車行業(yè)的低迷景象短期內(nèi)可能難以扭轉(zhuǎn)。9月9日，全球商業(yè)咨詢公司艾睿鉑(Alix Partners)發(fā)布的2015年中國汽車展望報告指出，中國汽車行業(yè)邁入“新常態(tài)”，從今年開始將經(jīng)歷個位數(shù)低增長，此外，全年銷量可能在2008年全球經(jīng)濟衰退后首次出現(xiàn)下滑。
艾睿鉑研究預(yù)計，中國汽車銷售的年增長率將維持4.1%的水平至2018年，并在其后至2023年放緩至2.9%。這與過去十年19.3%的年增長率相比大幅下降。
另據(jù)日前中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，2015年8月庫存預(yù)警指數(shù)為48.7%，比上月下降了4.7個百分點。此前，庫存預(yù)警指數(shù)已經(jīng)連續(xù)10個月處在榮枯值之上，8月預(yù)警指數(shù)回落到警戒線以下，市場出現(xiàn)溫和回升跡象。
汽車流通協(xié)會副秘書長郎學(xué)紅表示，8月份汽車市場需求上升主要得益于經(jīng)銷商市場活動頻繁和暑期之后家庭用車需求的增強。但從長遠(yuǎn)角度看，中國汽車市場正面臨調(diào)整，且調(diào)整或許會持續(xù)很長一段時間。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，汽車需求下降主要受到經(jīng)濟增長放緩、部分城市實行限購政策、資金流向股市以及沿海城市汽車需求趨于飽和等因素的影響。
近半車企業(yè)績增長停滯
在嚴(yán)峻的銷售壓力下，今年國內(nèi)汽車業(yè)史上掀起一輪“慘烈”的價格戰(zhàn)。另外，今年暑期，大量不堪重負(fù)的車企也開始大幅減產(chǎn)，這從中汽協(xié)公布的日益下滑的產(chǎn)量數(shù)據(jù)就可見一斑。
銷量和價格的雙降給汽車生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績帶來直接影響。8月底發(fā)布完的2015年中報顯示，今年上半年，22家汽車整車制造類上市公司中，有9家公司營業(yè)收入下滑，2家營業(yè)收入增幅不足5%，上述企業(yè)占總數(shù)的一半。從凈利潤表現(xiàn)來看，上半年有8家車企凈利潤同比下降，2家凈利潤增幅在5%以內(nèi)，合計占總數(shù)的45%。
在上半年凈利潤下滑的企業(yè)中，有兩家公司虧損，即*ST夏利和亞星客車。
根據(jù)*ST夏利的中報，公司今年上半年實現(xiàn)凈利潤-5.37億元，同比下降23.36%。虧損額較去年同期繼續(xù)擴大。
今年上半年被實施ST的一汽夏利，目前狀況岌岌可危。根據(jù)一汽夏利此前公告，公司2014年虧損16.59億元，2013年虧損4.79億元。由于已連續(xù)兩年虧損，公司自4月2日起被深交所實行退市風(fēng)險警示。如果公司下半年還不能扭虧，則可能被暫停上市。
對于公司的大額虧損，夏利在中報中解釋稱：由于近年來公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級調(diào)整的步伐未能適應(yīng)市場快速變化的要求，進行中的結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未完成，目前整體的產(chǎn)品盈利能力較弱，產(chǎn)銷規(guī)模較小，產(chǎn)能未得到充分利用。同時，由于公司參股的天津一汽豐田向本公司貢獻(xiàn)的投資收益同比也有所下降。
另一家虧損車企為亞星客車，其上半年虧損4115萬元，但虧損額較去年同期的5523萬元有所減少。
從凈利潤增速來看，上半年業(yè)績下滑居前的是中通客車、一汽轎車、悅達(dá)投資、福田汽車和中國重汽，前4家企業(yè)上半年凈利潤下滑幅度均在40%以上。
這其中，尤以中通客車業(yè)績降幅最大，公司上半年凈利潤為0.48億元，同比下降76.6%。
中通客車解釋稱，凈利潤下降主要是由于去年處置孫公司中通房產(chǎn)開發(fā)有限公司全部股權(quán)，所獲收益1.89億元計入當(dāng)期損益，造成同期比較基數(shù)過大。
而隨著公司向新能源客車方向轉(zhuǎn)型，其業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。公司9月初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，中通客車銷售收入同比增長超過40%，在行業(yè)整體形勢不佳的情況下，逆勢上揚，整體增幅居行業(yè)前列。
上半年凈利潤降幅排名第二的是一汽轎車。公司2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入138億元，同比減少13%；實現(xiàn)凈利潤1.64億元，同比下降48%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.5億元，同比減少52%。
對此，一汽轎車方面表示，2015年上半年，國內(nèi)汽車行業(yè)銷量增速放緩，各大汽車生產(chǎn)企業(yè)加大新產(chǎn)品投放，價格戰(zhàn)此起彼伏，主流車型成交價格快速下探，行業(yè)競爭不斷加大，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境日趨嚴(yán)峻。
但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)車企面臨的宏觀環(huán)境相似，一汽轎車業(yè)績大幅下滑遠(yuǎn)超同行，應(yīng)該從自身找原因。
降幅排名第三的是悅達(dá)投資。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9.06億元，同比下降8%；實現(xiàn)凈利潤為2.8億元，同比下降42.9%。業(yè)績下降的主要原因在于公司參股的悅達(dá)起亞汽車遭遇銷量下滑，銷售折扣的加大也導(dǎo)致銷售毛利和投資收益大幅下降。
22家上市車企中，上半年業(yè)績增幅前三家車企為安凱客車、東風(fēng)汽車和金龍汽車，其凈利潤增幅分別為171%、93%和86%。其中，安凱客車上半年實現(xiàn)凈利潤3028.9萬元。其業(yè)績大幅增長除了與去年基數(shù)低相關(guān)外，還源自公司對標(biāo)奔馳、凱斯鮑爾客車技術(shù)，開發(fā)新款公交客車，增強產(chǎn)品競爭力等。
利潤率駛?cè)胂滦型ǖ?/strong>
業(yè)績普遍下滑的背后是車企盈利能力的下降。受到價格戰(zhàn)的影響，2015年汽車行業(yè)迎來新一輪調(diào)整期，車企利潤率面臨拐點，在2014年達(dá)到階段高點后，今年開始滑落。
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年1-7月整車銷量、收入、利潤總額同比增幅分別為0.4%、-1.2%、-10.5%，上一次整車?yán)麧櫹禄瑸?005年，過去若干年整車稅前利潤率一直在持續(xù)上升，并于2014年達(dá)到最高點(稅前利潤率10.8%)，2015年1-7月整車制造業(yè)稅前利潤率回落至10.3%。
平安證券認(rèn)為，當(dāng)前汽車行業(yè)已處于結(jié)構(gòu)劇烈變化的階段，占比最大的轎車行業(yè)量價齊跌趨勢將持續(xù)。國內(nèi)汽車行業(yè)利潤率已駛?cè)胂滦型ǖ馈?/p>
德意志銀行近日預(yù)計，中國汽車的價格壓力和競爭壓力將會增大，這是中國汽車市場的每輛汽車平均銷售利潤可能在未來出現(xiàn)下降的原因。
除了利潤率下滑，汽車行業(yè)的毛利率也開始回落。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7月，我國整車企業(yè)毛利率下滑至18.7%，此前幾年，該行業(yè)的毛利率一直處于上升狀態(tài)，至2014年達(dá)到頂峰，為20.2%。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在22家上市車企中，有18家企業(yè)的毛利率不及上述行業(yè)平均水平，即低于18.7%。
其中，上半年巨虧的*ST夏利，毛利為負(fù)值，導(dǎo)致其毛利率也為負(fù)值。另一家虧損車企亞星客車上半年實現(xiàn)毛利6.87億元，毛利率為6.87%。
僅有4家車企的毛利率在行業(yè)均值之上，包括長城汽車、江鈴汽車、宇通客車和一汽轎車。其毛利率均在20%以上，其中長城汽車毛利率最高，為26.9%。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，22家上市車企合計實現(xiàn)毛利759億元，實現(xiàn)營業(yè)收入5604.9億元，這些企業(yè)的整體毛利率僅有13.5%。
在盈利能力下降的同時，車企的資產(chǎn)負(fù)債率卻在攀升。
資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量企業(yè)負(fù)債水平的一個指標(biāo)，在不同行業(yè)平均水平可能有不同，不過一般認(rèn)為在60%以下較為合理。
從資產(chǎn)負(fù)債率看，在22家整車制造公司中，13家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過60%。部分車企如亞星客車、金杯汽車等資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)90%以上，處于危險境地。
其中，資產(chǎn)負(fù)債率最高的是亞星客車，達(dá)到96.4%。從其財報來看，近幾年，公司資產(chǎn)負(fù)債率均超過了80%。
金杯汽車資產(chǎn)負(fù)債率僅次于亞星客車，高達(dá)93%。公司最近5年年報顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率均在90%以上。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，一般來說，客車企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都比較高。不過，超過90%的資產(chǎn)負(fù)債率，對于企業(yè)的經(jīng)營來說，風(fēng)險還是很大的。這些高負(fù)債的企業(yè)，一旦現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，有可能面臨資不抵債的窘境。
相對而言，海馬汽車和悅達(dá)投資的資產(chǎn)負(fù)債率相對較低，在30%左右。
轉(zhuǎn)型和國企改革帶來契機
在國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量下滑的大背景下，卻有一抹亮色讓人欣喜。這份欣喜來自于新能源車銷量的大幅上升。
在傳統(tǒng)汽車銷量下滑之時，新能源車的銷量逆勢大增。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-8月新能源汽車生產(chǎn)11.8萬輛，銷售10.9萬輛，同比分別增長2.6倍和2.7倍。其中純電動汽車產(chǎn)銷量同比分別增長2.9倍和3.4倍；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷量分別同比增長2.1倍和2倍。
國內(nèi)新能源車的典型代表比亞迪的業(yè)績有望在三季度迎來爆發(fā)式增長。
在發(fā)布中報的同時，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，僅有1家公司發(fā)布了今年前三季度業(yè)績預(yù)告，這家公司就是比亞迪。其業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計前三季度實現(xiàn)凈利潤19億元~20.8億元，同比增長388.5%~434.8%。
比亞迪解釋稱，前三季度的凈利潤將包括公司向合力泰出售柔性線路板、液晶顯示屏模塊、攝像頭產(chǎn)品三部分業(yè)務(wù)帶來的16.29億元的稅前收益，該項收入將在今年第三季度完成并帶動業(yè)績大幅增長。同時，公司預(yù)計受市場歡迎的新能源車——插電式混合動力汽車“秦”將繼續(xù)熱銷，從而推動業(yè)績增長。
此外，SUV成為近年來車市新寵，成功向SUV進行轉(zhuǎn)型的車企因此受益。典型代表如江淮汽車。該公司上半年實現(xiàn)凈利潤5.37億元，同比增長32%。其中SUV暢銷11.05萬輛，同比增長535.8%，成為其利潤增長的主要動力源。
除此之外，國企改革的東風(fēng)也有望給處于困境中的車企帶來曙光。
華泰證券認(rèn)為，目前汽車國企經(jīng)營狀況與國家制造業(yè)長期發(fā)展規(guī)劃相去甚遠(yuǎn)，改革動力明確。行業(yè)下行壓力大，國企優(yōu)勢產(chǎn)能過剩風(fēng)險增加，整合機會巨大。近日《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》出臺，在充分競爭的汽車行業(yè)中，國有企業(yè)亟須通過改革提升競爭力、改革動力充足，行業(yè)料將迎來一輪改革高潮。推薦具備國企改革預(yù)期的江淮汽車、廣東鴻圖、悅達(dá)投資、一汽轎車、東風(fēng)科技、金龍汽車、*ST夏利。
上半年巨虧5億多的*ST夏利也有望借此迎來轉(zhuǎn)機。根據(jù)一汽股份先前承諾，將盡快完成一汽股份與一汽夏利同業(yè)競爭問題。
目前，喜歡押寶重組概念的王亞偉已經(jīng)進駐*ST夏利，王亞偉執(zhí)掌的昀灃信托計劃持有公司股份3500萬股、千紙鶴1號資產(chǎn)管理計劃持有2489萬股、昀灃3號持有1799萬股，分別占公司總股本的2.19%、1.56%、1.13%。（來源：投資者報）
